合伙開(kāi)公司67%,，51%,，34%，30%，20%股權(quán)的不同區(qū)別,，搞不懂你就離掃地出門不遠(yuǎn)了,！合伙制公司67%、51%,、34%,、30%和20%股權(quán)的區(qū)別，如果你不懂,，你離被踢出門不遠(yuǎn)了,！
人生九條線
1.67%的絕對(duì)控制權(quán)，相當(dāng)于100%的權(quán)力,，變更公司章程/分立,、合并，變更主要項(xiàng)目和重大決策,。
2,、相對(duì)控制51%，控制線,，絕對(duì)控制公司
3.34%的安全控制,，一票否決權(quán)
4、上市公司30%要約收購(gòu)額度
5,、20%重南海產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)警戒線
6.臨時(shí)會(huì)議權(quán)為10%,，公司可以被質(zhì)疑/調(diào)查/起訴/清算/解散。
7,、5%的重大權(quán)益變動(dòng)警戒線
8.3%的臨時(shí)提案權(quán),，提前召開(kāi)小型會(huì)議。
9.代位訴權(quán)1%,，又稱派生訴權(quán),，可以間接調(diào)查起訴(由監(jiān)事會(huì)或董事會(huì)發(fā)起調(diào)查)
在2016年的商戰(zhàn)中，與王石有關(guān)的萬(wàn)寶之爭(zhēng)和與董明珠有關(guān)的收購(gòu)一度被大力炒熱,，管理層與股東之間的糾紛被熱烈討論,。年底，90后美女,、“空/[k0/] Fox”創(chuàng)始人兼CEO余小丹“指責(zé)”投資人周亞輝在他生病期間把他趕出去,，引發(fā)了投資創(chuàng)業(yè)圈的一波浪潮...
股東和管理者之間的關(guān)系是一個(gè)長(zhǎng)期的命題。本文僅簡(jiǎn)要分享管理層如何保持對(duì)公司的控制,。
1上市公司管理層及其控制權(quán)
方法1股份擴(kuò)張
擴(kuò)股是指企業(yè)向社會(huì)募集股份,，發(fā)行股票，新股東投資入股或原股東增資擴(kuò)股,，可以增加企業(yè)資本,，管理層有機(jī)會(huì)擴(kuò)大持股比例。擴(kuò)大股份的具體方式有很多，包括:
在二級(jí)市場(chǎng)增持股份,；
通過(guò)私募進(jìn)行股份擴(kuò)張,；
與其他股東達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其他股東的股份,。
就定向增發(fā)而言,，根據(jù)《證券法》規(guī)定，上市公司向少數(shù)符合條件的特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票,，要求發(fā)行人數(shù)不超過(guò)10人,，發(fā)行價(jià)格不低于公告前前20個(gè)交易日市場(chǎng)平均價(jià)格的90%,，12個(gè)月內(nèi)(成為控股股東或認(rèn)購(gòu)后擁有實(shí)際控制權(quán)后36個(gè)月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓股份,。
對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)，他們最常通過(guò)管理層收購(gòu)程序獲得對(duì)公司的控制權(quán),。
MBO(管理層收購(gòu))是指目標(biāo)公司管理層利用貸款或股權(quán)交易募集的資金收購(gòu)公司,，從而引起公司所有權(quán)和控制權(quán)發(fā)生變化，改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的行為,。通過(guò)管理層收購(gòu),，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)的所有者。這種所有制的變化是否能有助于企業(yè)的發(fā)展,，目前還沒(méi)有定論,。在實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn)，有時(shí)候作為股東,，管理層的個(gè)人利益和公司的利益會(huì)趨同,，這有助于降低成本，加速公司的發(fā)展,。然而,，由于缺乏外部監(jiān)督和控制，管理層作為股東不利于公司的進(jìn)步,。
方法一致行動(dòng)者協(xié)議
一致行動(dòng)人協(xié)議往往是指多個(gè)投資者或股東在公司控股股東或?qū)嶋H控制人不在場(chǎng)的情況下簽署的一致行動(dòng)人協(xié)議,，從而擴(kuò)大共同表決權(quán)的數(shù)量，形成一定的控制權(quán),。
我們平日在投融資項(xiàng)目和股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的過(guò)程中經(jīng)常使用“一致行動(dòng)人”一詞,，目的都是為了保護(hù)創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)；這種方法也適用于上市公司,。例如,，作為博羅寶光鎮(zhèn)空電器有限公司的第一大股東，博羅寶光集團(tuán)有限公司與博羅科技進(jìn)步投資有限公司于2016年11月17日簽署了《一致行動(dòng)人協(xié)議》,。此后,，博羅寶光集團(tuán)有限公司及一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司股份53，212，470股,，占公司總股本的22.56%,。雙方一致行動(dòng)的范圍主要包括提案和表決的一致行動(dòng)，其他權(quán)利(包括但不限于股票處置權(quán),、分紅權(quán),、查詢權(quán)等。)各方作為寶光股份股東享有的權(quán)利不受影響,。
不難發(fā)現(xiàn),，一致行動(dòng)協(xié)議相當(dāng)于在公司股東大會(huì)之外成立一個(gè)契約性的“小股東大會(huì)”，但這種行動(dòng)幾乎完全依賴于“小合伙人”之間的信任和忠誠(chéng),。一旦小集團(tuán)垮臺(tái),，對(duì)企業(yè)的控制將不復(fù)存在。
資產(chǎn)重組方法
資產(chǎn)重組是指企業(yè)重組為上市公司時(shí),，對(duì)原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理的劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，通過(guò)合并、分立等方式對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和組織進(jìn)行重組和安排,。
通過(guò)資產(chǎn)重組加強(qiáng)對(duì)公司的控制,，更像是一條“曲線救國(guó)”之路。比如管理層在A公司持股較低時(shí),，可以與另一家自身控制的B公司進(jìn)行資產(chǎn)重組——向持有A公司股份的B公司發(fā)行股票,，由于管理層本身持有一定數(shù)量的A公司股份，同時(shí)也是B公司的實(shí)際控制人,，那么管理層就加強(qiáng)了對(duì)A公司的控制,。
方法四超級(jí)表決權(quán)-甲乙雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)
這種方式主要適用于一些允許“同股不同權(quán)”的海外市場(chǎng)。企業(yè)可以發(fā)行兩種不同投票權(quán)的股票,，一種是一股一權(quán),，一種是一股多權(quán)，這樣創(chuàng)始人和管理層獲得的投票權(quán)就比“一股一權(quán)”結(jié)構(gòu)下多,，這就使得其他機(jī)構(gòu)投資者和投資者更難掌握公司的決策權(quán),。
谷歌上市時(shí)，采用AB股模式,。佩吉,、布林、施密特等公司的創(chuàng)始人和高管持有b股,，每股表決權(quán)相當(dāng)于10股a股的表決權(quán),。2012年，谷歌新增無(wú)表決權(quán)的C類股發(fā)行新股,。這樣,，即使總股本繼續(xù)擴(kuò)大,，創(chuàng)始人減持股份，也不會(huì)失去對(duì)公司的控制權(quán),。截至2015年,，佩吉、布林和施密特持有的谷歌總股本不到20%,，但仍擁有近60%的投票權(quán),。
目前看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)公司,、科技公司和媒體公司大多采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu),，這與此類企業(yè)獲得更多外部投資有關(guān)。在中國(guó)證券交易所,，百度和唯品會(huì)采用了這種股權(quán)結(jié)構(gòu),，以防止被外資控制。
方法修改公司章程,。
我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)案例:2014年,，廣州梅辛公司針對(duì)南沙鴻翔建筑裝飾材料公司持續(xù)增持采取修改公司章程的措施,。我們提出的主要修改如下:
目的:限制新股東的提案權(quán)和表決權(quán),。
修改前:個(gè)人或合計(jì)持有公司3%以上股份的股東；董事和監(jiān)事的選舉采用累積投票制,。
修改后:增加了連續(xù)12個(gè)月持股的新條件,；限制條件是“連續(xù)持股12個(gè)月以上的股東，有權(quán)以書(shū)面形式提出議案,，經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)后實(shí)施”,。
目的:增加廣州梅辛董事會(huì)接管的時(shí)間和難度。
大幅降低董事會(huì)換屆選舉中的董事更換比例:在董事會(huì)換屆選舉中,，更換董事不得超過(guò)全體董事的三分之一,；每份提案中提出的候選人人數(shù)不得超過(guò)全體董事的三分之一；在董事會(huì)換屆選舉中,，當(dāng)選或更換的董事人數(shù)(不包括確認(rèn)辭職的董事)不得超過(guò)現(xiàn)任董事的四分之一,。
取消副董事長(zhǎng)一職，董事長(zhǎng)由全體董事的過(guò)半數(shù)選舉產(chǎn)生,，而不是三分之二以上多數(shù)選舉產(chǎn)生,。
但根據(jù)《公司法》第一百零三條:“單獨(dú)或者合計(jì)持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會(huì)召開(kāi)十日前提出臨時(shí)提案,，并以書(shū)面形式提交董事會(huì),；董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在收到提案后兩天內(nèi)通知其他股東，并將臨時(shí)提案提交股東大會(huì)審議,?！睋Q句話說(shuō),，《公司法》并未要求相關(guān)股東連續(xù)持股超過(guò)12個(gè)月。梅辛公司章程修改涉嫌人為限制法定股東權(quán)利,，最終是否成立值得商榷,。
因此，在符合《公司法》規(guī)定的前提下,，合理修改公司章程是保護(hù)管理層控制權(quán)的可行途徑,。但最終如何修改公司章程，仍需企業(yè)和律師共同研究探討,。
2非上市公司的管理及其控制權(quán)
方法掌握控股權(quán)為王,。
所有者擁有的股份越多，他的控制權(quán)就越強(qiáng),。這是每個(gè)商務(wù)人士都很清楚的常識(shí),。那么，管理層的股權(quán)應(yīng)該把握到什么程度才能帶來(lái)“安全感”呢,？通常我們稱持有67%以上股權(quán)為“絕對(duì)控制權(quán)”,，因?yàn)檫@意味著管理層擁有三分之二的投票權(quán)。根據(jù)《公司法》規(guī)定:“股東大會(huì)作出決議,，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的過(guò)半數(shù)通過(guò),。但是，股東大會(huì)修改公司章程,、增加或者減少注冊(cè)資本的決議,，以及合并、分立,、解散或者變更公司形式的決議,，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)?！笨梢?jiàn)“三分之二”的投票權(quán)是一個(gè)非常有吸引力的比例,，代表著管理層不可動(dòng)搖的決策地位。
方法2表決權(quán)帶來(lái)控制權(quán)
在法律層面,，我們可以給出的建議是征集投票權(quán),。表決權(quán)征集的方式有多種，如表決權(quán)委托,、簽訂一致行動(dòng)協(xié)議,、建立持股主體等。
通過(guò)建立持股實(shí)體間接加強(qiáng)管理層控制,，是三種方式中最復(fù)雜但更穩(wěn)定可靠的方式,。常見(jiàn)的運(yùn)作模式是:管理層設(shè)立有限責(zé)任公司或有限合伙作為目標(biāo)公司的持股主體，同時(shí)成為公司的法定代表人,、唯一董事,、唯一普通合伙人或執(zhí)行合伙人,，最終達(dá)到掌握目標(biāo)公司表決權(quán)的效果。需要注意的是,，如果控股實(shí)體是有限合伙,，管理職位必須是普通合伙人而不是有限合伙人，因?yàn)楦鶕?jù)《合伙企業(yè)法》,，有限合伙由普通合伙人控制,，有限合伙人不能參與企業(yè)的管理和決策。
方法設(shè)置限制性從句,。
設(shè)置限制性條款不能“強(qiáng)化”管理層的控制權(quán),，但可以起到防御作用。
大多數(shù)限制性條款都體現(xiàn)在公司章程中,。一方面,，限制性條款可以賦予管理層“一票否決權(quán)”，比如公司的一些重大事項(xiàng)——合并,、分立,、解散、公司融資,、公司上市,、公司年度預(yù)算結(jié)算、重要人員任免,、董事會(huì)變更等,。管理層，尤其是企業(yè)的創(chuàng)始人,，可以不經(jīng)過(guò)他的同意就要求投票。這樣,，即使管理層股權(quán)被嚴(yán)重稀釋,，也不會(huì)導(dǎo)致被“踢出去”。
另一方面,，為了拿下董事會(huì)的“戰(zhàn)略高地”,，在公司章程中，董事會(huì)一定數(shù)量的董事(一般超過(guò)半數(shù))可以由核心管理層直接任命,。需要注意的是,，《公司法》對(duì)公司章程中法定和擬制事項(xiàng)的范圍進(jìn)行了限制，在設(shè)立限制性條款時(shí)需要避免違反法律制度框架,。
4其他方法
原則上,，根據(jù)《公司法》第三十七條規(guī)定，股東會(huì)有權(quán)選舉和更換非職工代表的董事,、監(jiān)事,；因此,，股東會(huì)有權(quán)根據(jù)自己的判斷罷免董事。但是,，如上所述,，對(duì)于有限公司的管理來(lái)說(shuō)，還是有可能在戰(zhàn)略上有所爭(zhēng)取的,。
另外,，有限責(zé)任公司有職工代表董事的，職工代表董事不能由股東大會(huì)隨意罷免,?！豆痉ā返谒氖臈l規(guī)定，兩個(gè)以上國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上其他國(guó)有投資主體投資的有限責(zé)任公司,，董事會(huì)成員應(yīng)當(dāng)包括公司職工代表,。第六十七條規(guī)定，國(guó)有獨(dú)資公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立董事會(huì),，依照本法第四十六條,、第六十六條的規(guī)定行使職權(quán)。董事任期不得超過(guò)三年,。董事會(huì)成員應(yīng)包括公司員工代表,。
此外，需要注意的是,，只有當(dāng)罷免董事的決議與選舉董事的決議相同時(shí),，才能形成有效的罷免董事的決議?！豆痉ā返谝话倭阄鍡l規(guī)定,，公司可以采用直接投票或者累積投票的方式選舉董事。如果董事是通過(guò)直接投票選舉的,，他們應(yīng)該通過(guò)直接投票罷免,。同樣，累積投票制選出的董事也應(yīng)通過(guò)累積投票制罷免,。如果投票方式不匹配,，不能隨意駁回。當(dāng)然,，外商獨(dú)資企業(yè),、中外合資企業(yè)、中外合資企業(yè)等外資企業(yè)不受此限制,。
3馬云的經(jīng)歷
說(shuō)到管理層的控制,，就不得不提明星企業(yè)“阿里巴巴”。作為阿里巴巴的創(chuàng)始人,，馬云即使持有的阿里巴巴股份比例不到10%,，仍然對(duì)集團(tuán)保持著堅(jiān)定的控制權(quán),，可以說(shuō)是低持股比例情況下保持控制權(quán)的管理層代表。那么他究竟是怎么做到的呢,？
1董事會(huì)直接管理公司
董事會(huì)是公司的執(zhí)行機(jī)構(gòu),。在阿里內(nèi)部，董事會(huì)權(quán)力極高,，更換董事并不容易,。
首先，阿里50%的董事由阿里合伙人提名,，股東大會(huì)從提名的候選人中投票選舉董事,。
其次，馬云,、蔡崇信,、軟銀和雅虎投票達(dá)成協(xié)議，讓阿里合伙人提名的董事能夠入選董事會(huì),。
最后,，關(guān)于董事提名權(quán)及合伙人相關(guān)條款，如需修改公司章程,，必須經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的95%以上通過(guò)(阿里集團(tuán)上市主體注冊(cè)地為開(kāi)曼,，開(kāi)曼公司法對(duì)公司特殊事項(xiàng)表決沒(méi)有具體的持股比例限制，因此阿里股東可以約定更高的持股比例通過(guò)公司特殊事項(xiàng)),。根據(jù)阿里上市時(shí)的披露,，馬云和蔡崇信持有的阿里股份總數(shù)不低于10%。因此,，未經(jīng)馬云,、蔡崇信同意，不可能修改合伙人提名董事的權(quán)利,。
2“合伙人”決定董事會(huì),。
如上所述，合伙人有提名董事的權(quán)利,，合伙人提名的董事總能在董事會(huì)中占據(jù)一席。那么阿里是如何實(shí)現(xiàn)合伙人提名的董事可以入選董事會(huì)的呢,？
首先,，合伙人擁有提名董事會(huì)成員簡(jiǎn)單多數(shù)(超過(guò)50%)候選人的專屬權(quán)利。一種類型的合作伙伴是永久合作伙伴,。除非永久合伙人退休或離職,、喪失行為能力，或以超過(guò)50%的票數(shù)被合伙人會(huì)議除名,，否則他始終享有提名董事的權(quán)利,。馬云和蔡崇信是阿里的永久合伙人,，可以說(shuō)馬云始終擁有提名董事的權(quán)利。
其次,，合伙人提名的董事如果成為董事會(huì)成員,，必須在年度股東大會(huì)上經(jīng)持有半數(shù)以上表決權(quán)的股東通過(guò)。馬云,、蔡崇信,、軟銀和雅虎通過(guò)投票協(xié)議約定，軟銀(在持有阿里不少于15%股份的情況下)和雅虎將在股東大會(huì)上投票選舉合伙人提名的董事,。由于馬云,、蔡崇信、雅虎,、軟銀持有阿里69.5%的股份,，合伙人提名的董事候選人當(dāng)選董事已無(wú)懸念。
不僅如此,，合伙制度在保障合伙人的控制權(quán)方面也是萬(wàn)無(wú)一失的,，因?yàn)榧词拱⒗锖匣锶颂崦暮蜻x人沒(méi)有被股東選為董事，或者在被選中后以任何理由離開(kāi)董事會(huì),，那么阿里合伙人也有權(quán)任命一名臨時(shí)過(guò)渡董事來(lái)填補(bǔ)空的空缺,，直到下一次年度股東大會(huì)。此外,，在任何時(shí)候,，出于任何原因，當(dāng)董事會(huì)成員人數(shù)少于阿里合伙人提名的簡(jiǎn)單多數(shù)時(shí),，阿里合伙人有權(quán)指定不足的董事會(huì)成員,，以確保董事會(huì)成員的簡(jiǎn)單多數(shù)由合伙人提名。
可以說(shuō),，合伙人總是可以讓自己的人行使董事的權(quán)利,，而包括馬云在內(nèi)的合伙人通過(guò)這樣的程序?qū)嶋H控制了公司半數(shù)以上的董事，進(jìn)而通過(guò)董事會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的管理,。
3高準(zhǔn)入門檻確保合作伙伴的一致性
一系列深思熟慮的制度設(shè)計(jì)無(wú)非是為了保證合伙人對(duì)阿里的控制,，那么合伙人是否始終保持一致，其他合伙人提名董事時(shí)不會(huì)和馬云有利益沖突嗎,？
阿里的合伙有嚴(yán)格的條件,，不僅要持有公司股份，還要為公司發(fā)展做出積極貢獻(xiàn),；高度認(rèn)可公司的文化,，愿意為公司的使命、愿景和價(jià)值觀盡一切努力。程序上需要合伙人向合伙人委員會(huì)提名,，75%以上合伙人投票,，逐層嚴(yán)格篩選。被這個(gè)門檻篩選出來(lái)的合伙人基本認(rèn)同公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展,。
雖然人的變量無(wú)法完全避免,，但與股權(quán)優(yōu)先、直接與資本掛鉤的控制權(quán)決策標(biāo)準(zhǔn)相比,，通過(guò)合伙人制度,，在確定公司控制主體時(shí)考慮到了人的因素，嚴(yán)格的選人條件使得與馬云共同領(lǐng)導(dǎo)公司發(fā)展的核心團(tuán)隊(duì)目標(biāo)一致,，公司控制主體穩(wěn)定,。